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来源:金融界网站来源:中金公司展望下半年,我们认为随着疫情影响逐渐

简介: 来源:金融界网站来源:中金公司展望下半年,我们认为随着疫情影响逐渐缓和,国内经济有望持续复苏,预计全年国内煤炭需求将+1.0%。

来源:金融界网站来源:中金公司展望下半年,我们认为随着疫情影响逐渐缓和,国内经济有望持续复苏,预计全年国内煤炭需求将+1.0%。

综合来看我们认为下半年国内煤炭供需格局或有所改善,预计下半年秦皇岛5500大卡动力煤均价约575元/吨。

在稳增长政策和基建赶工需求的支撑下,水泥需求有望保持景气,钢铁耗煤将持续提升,我们预计2020年建材/钢铁行业耗煤有望+2%/+2%。

图表:中国火电月度产量及增速资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 中国水电月度产量及增速资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表:中国粗钢月度产量及增速资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 中国生铁月度产量及增速资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 中国煤炭需求拆分资料来源:煤炭资源网,中金公司研究部进口煤量或小幅回落。

考虑到去年进口煤量基数较高,且下半年煤炭或维持宽松态势,我们预计全年煤炭进口量或同比减少。

图表: 中国煤炭进口情况资料来源:海关总署,中金公司研究部预计下半年供需同涨,动力煤价平稳向好。

6月以来随着复产复工持续深化,6大电厂日耗量持续提升,且库存处于低位,我们认为煤炭需求有望继续提升。

下半年煤矿限产或适当放松,我们认为国内煤炭供需格局仍将有所改善,预计下半年秦皇岛5500大卡动力煤均价约575元/吨,全年均价约560元/吨。

图表: 中国煤炭供需平衡表资料来源:煤炭资源网,万得资讯,中金公司研究部图表: 秦皇岛动力煤价格资料来源:国家能源局,中金公司研究部钢铁产量有望提升,焦煤或有上涨空间。

年初至6月19日,柳林4号焦煤均价为1410元/吨,较去年同期同比-17%。

我们认为下半年在稳增长政策的支持下,随着赶工需求进一步释放和海外复工复产改善外需,钢铁行业需求较好,钢价有进一步回升空间。

我们认为下半年钢厂盈利能力有望改善,炼焦煤需求有望提升,但焦煤进口或存在不确定性。

我们预计下半年焦煤价格或有上涨空间,预计2H2020柳林4号焦煤均价约在1450-1500元/吨。

图表: 地产投资和地产新开工增速资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 基建投资增速资料来源:CEIC,中金公司研究部图表: 全国炼焦煤产量资料来源:万得资讯,中金公司研究部图表: 中国炼焦煤进口量资料来源:煤炭资源网,万得资讯,中金公司研究部图表: 中国炼焦煤消费量资料来源:Bloomberg,中金公司研究部图表: 焦煤供需平衡表资料来源:煤炭资源网,中金公司研究部截至6月19日,煤炭板块平均P/B仅为0.89x,低于过去10年均值的1.86x,我们认为目前板块较低的估值已经反映了近期煤价下行的盈利预期,龙头标的或有较好的投资价值。


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