融合财经

油价低迷以及人民币汇率升值一定程度上掩盖了大宗商品价格上涨的事实,

简介: 油价低迷以及人民币汇率升值一定程度上掩盖了大宗商品价格上涨的事实,导致下半年PPI修复不及预期。

来源:第一财经原标题:11月通胀数据:PPI与CPI剪刀差反转在即作者:李超 浙商证券首席经济学家 核心观点11月PPI同比-1.5%,前值-2.1%,PPI显著向上修复。

油价低迷以及人民币汇率升值一定程度上掩盖了大宗商品价格上涨的事实,导致下半年PPI修复不及预期。

供需缺口是此轮大宗商品价格上涨的决定性因素,未来1~2个季度PPI持续向上改善空间已打开,PPI与CPI之间的剪刀差快速收窄,2021年Q1即将实现反转。

11月CPI同比-0.5%,前值+0.5%,猪价再下台阶拖累CPI转负。

另外,线下消费较弱也使得CPI服务项的修复不及预期。

工业价格普涨,PPI显著修复11月PPI环比+0.5%,同比-1.5%(前值-2.1%),PPI显著修复。

高频数据显示,11月份工业原材料价格普遍上升,其中原油价格震荡修复,煤矿价格持续上涨、LME铜价创2013年3月新高,铁矿石价格创2014年1月以来新高。

油价低迷和汇率升值掩盖了大宗商品上涨原油价格持续在低位震荡,拖累了PPI向上修复,掩盖了大宗商品价格的上涨。

另外,人民币兑美元汇率较5月份的低点上涨了约9%,因此以人民币计价的商品价格上涨幅度显著低于美元计价的上涨幅度,而我国是工业原材料进口大国,因此汇率升值也抵消了一部分大宗商品价格的上涨,使得PPI修复不及预期。

供需缺口出现,再通胀进行时内需外需两旺,供需缺口出现,PPI向上空间打开,PPI与CPI的剪刀差有望在2021年Q1实现反转。

我们认为,此轮价格大幅上涨的决定性因素是供需缺口而非货币超发。

猪价再下台阶,拖累CPI下行11月CPI环比-0.6%、同比-0.5%(前值+0.5%),猪价再下台阶拖累CPI转负。

另外,生猪产能修复带动饲用需求增加,玉米、大豆价格持续上涨,口粮价格保持稳定,CPI粮食项环比小幅上行0.1%。

线下消费较弱,服务价格下行11月CPI服务项环比下降-0.4%,线下消费整体偏弱,服务类消费价格修复不及预期。

秋冬季节是出行淡季,叠加疫情小规模复发的情况频现,11月出行产业链价格普遍下探,宾馆、机票、旅游价格环比分别下降了3.4%、15.6%和4.4%。

从票房的高频数据看,今年11月的电影票房收入显著低于2018年和2019年同期,除了“社交距离”要求之外,疫情导致全年的新上映电影数量显著减少也制约了票房的进一步回升。


以上是文章"

油价低迷以及人民币汇率升值一定程度上掩盖了大宗商品价格上涨的事实,

"的内容,欢迎阅读融合财经的其它文章