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点评公共财政收入:完成全年预算难度不大,税收增速持续上升印证经济强

简介:   点评公共财政收入:完成全年预算难度不大,税收增速持续上升印证经济强度持续提升1-11月累计全国一般公共预算收入16.95万亿元(完成预算进度的94.0%,按时序来看稍有提前,完成全年预算难度不大),同比下降5.3%

来源:债券人作者: 光大证券固收研究   摘要◆2020年12月15日财政部公布2020年1-11月财政收支情况:1-11月累计全国一般公共预算收入16.95万亿元,同比下降5.3%;1-11月累计全国一般公共预算支出20.78亿元,同比增长0.7%;1-11月累计全国性基金预算收入7.27万亿元,同比增长6.7%;1-11月累计全国性基金预算支出9.56万亿元,同比增长25.8%。

1-11月全国一般公共预算收入累计完成预算进度的94.0%,按时序来看稍有提前,完成全年预算难度不大。

公共财政支出:整体进度不足,足额完成全年支出预算难度较大,财息全年预计将达到1万亿元。

1-11月一般公共预算支出同比增长0.7%,今年以来首次转正;完成预算进度83.9%。

如果要完成全年预算,则12月支出将达到,比去年12月支出历史最高水平的3.2万亿还多8000亿元,且当月财政支出增速也将达到23.4%,从这些角度来看,足额完成全年支出预算的难度较大。

1-11月财息合计9038亿元,已经超出去年全年值的8338亿元,全年付息预计将非常接近1万亿元(9859.6亿元),增长幅度也将达到20%,财息增速明显超过财政支出的增速。

截至11月末财政累计收支缺口已经达到-3.8元,占全年财政收支差的56.8%,较去年同期的64.3%低了7.5个百分点,从这一角度看目前财政支出进度亦显不足。

性基金:土地出让收入量速齐升,11月支出力度一般。

1-11月国有土地使用权出让收入累计已达6.5万亿元(11月当月为9000亿元),比去年同期高出6427.8亿元;累计增速则达到12.9%,较前值上升2.8个百分点。

11月性基金支出9934亿元,当月支出并不高。

  2020年12月15日财政部公布2020年1-11月财政收支情况:1)1-11月累计全国一般公共预算收入16.95万亿元,同比下降5.3%。

2)1-11月累计全国一般公共预算支出20.78亿元,同比增长0.7%。

其中一般公共预算本级支出2.97万亿,同比下降2.3%;地方一般公共预算支出17.81万亿,同比增长1.2%。

3)1-11月累计全国性基金预算收入7.27万亿元,同比增长6.7%;其中地方性基金预算收入同比增长8.0%,国有土地使用权出让收入6.5万亿元,同比增12.9%。

1-11月累计,全国性基金预算支出9.56万亿元,同比增长25.8%。

  点评公共财政收入:完成全年预算难度不大,税收增速持续上升印证经济强度持续提升1-11月累计全国一般公共预算收入16.95万亿元(完成预算进度的94.0%,按时序来看稍有提前,完成全年预算难度不大),同比下降5.3%。

测算下来,11月全国一般公共预算收入当月同比-2.7%(前值3.0%);全国税收收入当月同比12.2%(前值11.2%),非税收入当月同比-42.4%(前值-45.1%)。

11月当月财政整体收入增速较10月下降了近6个百分点,从结构来看,主要是由于非税收入下降过快导致,税收收入增速比10月上升了1个百分点(税收收入增速连续5个月上升)。

从11月当月经济数据表现(如工业生产增速达到7%、制造业投资12.5%、地产投资增速10.9%)来看,税收收入增速基本与当前经济强度基本相符。

从主要税种来看,11月国内、消费税、企业所得税、个人所得税同比增速分别达到8.2%、2.2%、0.7%和26.7%,较10月变动-0.9、17.4、-15.0和3.1个百分点。

国内消费税、企业所得税波动较大,与去年基数有关,2019年11月,消费税和企业所得税同比增速分别为60.9%和13.9%(由于10月是企业所得税缴税集中月份,因此一般11月增速相对较低)。

由于去年基数相对较低的缘故,目前个税累计增速已经10%,且增速持续上升,对居民消费修复存在不利影响。

公共财政支出:整体进度不足,足额完成全年支出预算难度较大,财息全年预计将达到1万亿元1-11月累计全国一般公共预算支出20.78万亿元(完成预算进度83.9%,去年同期为86.4%,落后2.5个百分点),同比增长0.7%,今年以来首次转正。

测算下来,11月全国一般公共预算支出当月同比15.9%(前值19.0%);财政支出当月同比-6.6%(前值1.6%),地方财政支出当月同比20.9%(前值23.6%)。

从数据表现来看,11月财政加大了支出力度(比去年同期多支出2531亿元),但由于1-10月支出进度不足,目前财政支出仍然落后预算要求的进度(按照时序进度,1-11月应该完成支出预算进度的91.7%),如果要完成全年预算,则12月支出将达到,比去年12月支出历史最高水平的3.2万亿还多8000亿元,且当月财政支出增速也将达到23.4%,从这几个角度来看,足额完成全年支出预算的难度较大。

从财息情况来看,1-11月财息合计9038亿元,已经超出去年全年值的8338亿元。

假设12月付息目前均值821亿元,则全年付息将非常接近1万亿元(9859.6亿元),增长幅度也将达到20%,财息增速明显超过财政支出的增速。

11月当月财政收支差为-7451亿元(10月为3277亿元),支出缺口加大。

截至11月末财政累计收支缺口已经达到-3.8元,占全年财政收支差(2020年预算为67580亿元,全年预算赤字为3.75万亿,两者概念有所不同)的56.8%,较去年同期的64.3%低了7.5个百分点,从这一角度讲,目前财政支出进度亦显不足。

性基金:土地出让收入量速齐升,11月支出力度一般性基金收入方面,1-11月,全国性基金预算收入累计7.27万亿元,同比增速为6.7%,较上月增加2.6个百分点。

其中,国有土地使用权出让收入累计已达6.5万亿元(11月当月为9000亿元),比去年同期高出6427.8亿元;累计增速则达到12.9%,较前值上升2.8个百分点。

性基金预算支出方面,1-11月累计支出已达到9.55万亿元,增速则达到25.8%,比1-10月提升1.1个百分点;当月支出9934亿元,当月支出并不高。

短端利率方面,12月以来,短端利率呈持续下降态势,国债10年期与1年期利差则提升明显,已经从11月中下旬的35bp提升到目前的45bp,但仍然处于较低水平(此前利差处于这一水平为2019年8-9月)。


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